VN-INDEX Q2/2025: Cú nảy mèo chết sẽ là nỗi ám ảnh

VN-INDEX Q2/2025 có một số dấu hiệu có thể trở thành các yếu tố giúp nhà đầu tư cân nhắc thực hiện một số hành động cân đối lại tài khoản và chờ đợi các cơ hội tiếp theo.

HODL.VN TEAM cho rằng đợt phục hồi gần đây không đi kèm mong muốn đẩy giá phá đỉnh, vì vậy khi giá ở đỉnh hoặc tiếp cận tới đỉnh gần nhất chúng ta cần chú ý và cẩn trọng.

Một số khuyến nghị, HODL.VN sẽ đưa ra ở phần cuối nội dung bài phân tích này sau khi đã có đủ dữ liệu để đánh giá chính xác

Thanh khoản

Lần thứ hai trong lịch sử VN-INDEX chúng ta mới được chứng kiến một chu kỳ biến động và kèm theo đó là các ngưỡng thanh khoản tỷ USD trong nhiều phiên liên tiếp.

Đợt biến động này cùng với mức duy trì thanh khoản làm Tôi nhớ tới những ngày giao dịch cuối năm 2021, đầu năm 2022. Thị trường cũng trải qua những đợt biến động tương tự như vậy.

Bạn có thể quan sát biểu đồ kỹ thuật phía trên và xem xét hai vùng mà Tôi đánh dấu trên biểu đồ.

Ba điểm giống nhau ở hai thời điểm thị trường suy yếu

Bây giờ, Tôi sẽ liệt kê ra một vài điểm giống nhau và khác nhau ở Hai đợt xuất hiện thanh khoản kỷ lục này nhé:

1. Margin: Ở hai thời điểm này, chúng ta cũng đều chứng kiến số tiền vay Margin kỷ lục từ các công ty chứng khoán. TCBS, SSI, DNSE, VPS… đều chứng khiến mức Margin trên 10k tỷ.
2. Thời gian: Tại thời điểm xuất hiện thanh khoản kỷ lục, thị trường đều đã trải qua khoảng 2 năm thăng liên tục. Đối với giai đoạn 2020 – cuối 2021 thậm chí thị trường còn tăng nóng và tạo đỉnh lịch sử.
3. Biến cố: Cả hai thời điểm chúng ta đều thấy có các sự kiện nguy hiểm xuất hiện sau đó. Năm 2022, vào những ngày cuối cùng là các sự kiện liên quan tới thị trường trái phiếu doanh nghiệp (Vạn Thịnh Phát, Tân Hoàng Minh. Hiện tại, chúng ta đang ở trong giai đoạn 90 ngày đàm phán mà chưa rõ kết quả sẽ mang lại điều gì!?

Thanh khoản lớn có đáng lo?

Bây giờ chúng ta sẽ cùng nhìn biểu đồ thanh khoản VN-INDEX trong 10 ngày điên cuồng vừa qua:

Giá trị giao dịch trung bình trong 10 phiên là hơn 25 ngàn tỷ. Tương đương mức thanh khoản Tỷ USD theo tỷ giá hiện tại.

Trong khi đó giá trị giao dịch phiên kết thúc gần nhất là 20.7k tỷ có thể được coi là một chu kỳ mà thanh khoản cao ở mức bất thường.

Câu hỏi mà chúng ta cần phải trả lời là:

Mức thanh khoản này là thời điểm nhà đầu tư chốt lời hay đến từ giao dịch T+!?

Nếu cả hai yếu tố trên đều đúng thì sẽ rất rủi ro khi thanh khoản lịm đi. Điều gì sẽ trợ giá và kéo VN-INDEX tiếp tục đi lên đây!? Đó đều là tín hiệu không bền cho thị trường.

Định giá

Sau khi các biến cố lớn diễn ra, Định giá của VN-INDEX qua chỉ số P/E đã giảm rất sâu. Ở thời điểm ngày 09/04/2025, P/E giảm xuống còn 9.9 lần thấp nhất trong 3 năm.

Sau một vài phiên phục hồi. P/E đang ở ngưỡng 11,07 lần. Vẫn là một mức định giá rất thấp. Mức định giá này phản ánh một sự PHẢN ỨNG quá mức từ phía nhà đầu tư với các sự kiện quan trọng mà có thể sẽ chưa tác động ngay.

Chính vì vậy nó trở thành một cơ hội trong ngắn hạn và trở thành một môi trường để những tay chơi rủi ro tham gia giao dịch T+. Yếu tố này có thể sẽ làm loãng và sai lệch định giá ở một số mã cổ phiếu quan trọng.

Với cá nhân Tôi, khi VIC và VHM đều tăng mạnh trong khi VN-INDEX giảm sâu thì hai cổ phiếu này có khả năng sẽ quay trở lại là nhân tố bị đạp trụ nếu VN-INDEX phục hồi để giảm bớt sức nóng của thị trường và làm VN-INDEX chưa tăng mạnh được.

Các cổ phiếu Bluechip cũng phục hồi tương đối nhanh tiệm cận về vùng đỉnh cũ làm rủi ro Định giá VN-INDEX có khả năng sẽ tiếp tục giảm.

Chúng ta hãy cùng xem sự phục hồi của các Cổ phiếu vốn hoá lớn so với VN-INDEX kể từ thời điểm TT Trump công bố thuế đối ứng, sau đó tạm hoãn để đàm phán:

Nhìn biểu đồ Chúng ta sẽ quan sát điểm gốc là buổi sáng ngày 02/04 tại thời điểm đó coi như chỉ số và giá ở ngưỡng như nhau (0%).

Tới thời điểm hiện tại VN-INDEX chỉ còn giảm khoảng 7,78% so với ngày 02/04. Có ba mã cổ phiếu giảm ít, sau đó quay đầu tăng phá đỉnh so với giá ngày 02/04 đó là VIC – VHM – HVN.

Với các cổ phiếu khác, mức phục hồi cũng đáng kể và chỉ cần 1 phiên tím trần nữa thì các cổ phiếu này sẽ… như chưa hề có chuyện gì xảy ra.

Điều này có bất thường không!?

Thứ nhất: Nếu giá Bluechip về lại ngưỡng trước ngày 02/04 và P/E VN-INDEX vẫn chỉ ở mức khoảng 11,5 lần thì liệu VN-INDEX có phá đỉnh?

Thứ hai: Với bối cảnh thị trường hiện tại thì có nên kỳ vọng phá đỉnh!?

HODL.VN cho rằng có thể diễn ra kịch bản chốt lời và VN-INDEX sẽ quay trở về ngưỡng định giá 8,5 – 10 lần trong năm 2025.

Kinh tế vĩ mô

Cán cân thương mại

Tháng 3/2025 chúng ta chứng kiến khối lượng xuất nhập khẩu cao nhất toàn thời gian tính theo tháng ở ngưỡng 75.39 tỷ USD theo số liệu từ Tổng cục Hải Quan.

Tổng nhập – xuất năm 2025 tới cuối T3/2025 đạt 202.52 tỷ cao hơn so với cùng kỳ năm 2024.

Tuy nhiên, Thặng dư thương mại chỉ đạt 3,15 tỷ có dấu hiệu giảm tốc và chỉ bằng 1/2 so với thặng dư thương mại cùng kỳ năm 2024.

Dấu hiệu từ thặng dư thương mại có thể sẽ làm Chúng ta phải sống chậm lại và… bớt lạc quan hơn. Mặc dù vẫn có thặng dư, nhưng lần đầu tiên sau 2 năm đội ngũ HODL.VN có cảm giác không chắc chắn, thạm chí lo lắng vì những điều sắp diễn ra.

Chúng tôi đang nghĩ tới hai vấn đề:

1. Giảm thâm hụt thương mại với Hoa Kỳ liệu có làm giảm thặng dư thương mại của Việt Nam!?
2. Chuyện gì sẽ xảy ra nếu chúng ta tìm cách giảm thâm hụt thương mại với Trung Quốc!?

Sản xuất và tiêu dùng

Số liệu chỉ số sản xuất công nghiệp chậm lại vào tháng 03/2025 theo tính mùa vụ. Mức giảm này không đến từ lo ngại thuế quan vì sự việc diễn ra vào 02/04. Chúng ta sẽ cùng chờ đợi thêm tác động ngắn hạn qua số liệu tháng 04 trước khi có thể đưa ra các nhận xét sâu hơn.

Điểm đáng chú ý là Bán lẻ hàng hoá & Doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng trưởng mạnh kể từ sau bão Yagi năm 2024. Yếu tố này có thể đã kéo CPI tăng nhẹ trong tháng 03.

Nếu không diễn ra cuộc chiến Thuế quan mà Việt Nam cũng trở thành tâm điểm, Chúng Tôi cho rằng đây là tín hiệu tích cực cho nền kinh tế. Nhưng chúng ta cần chờ đợi thêm số liệu kinh tế trong các tháng tiếp theo để đánh giá về niềm tin tiêu dùng qua chỉ số này.

Tín hiệu kỹ thuật

Tam giác cân tích luỹ dài hạn

Tín hiệu kỹ thuật đáng chú ý trên Biểu đồ VN-INDEX Q2/2025 mà Chúng tôi xem xét là cấu trúc tích luỹ rất khó chịu – Tam giác cân.

Ba hỗ trợ của tam giác giờ đây thiết lập một hàng phòng ngự đáng kể và là lực đỡ chính của thị trường. Ba hỗ trợ này được thiết lập bởi ba thời điểm rất khó khăn với các sự kiện cực kỳ quan trọng:

1. COVID-19 (T3/2020)
2. Đại án Vạn Thịnh Phát – Tân Hoàng Minh (T11/2022)
3. Thuế đối ứng Mỹ – Việt Nam (T4/2025)

Liệu có điều gì có thể xấu hơn ba sự kiện trên hay không!? Chúng ta chưa biết được, nhưng nếu không có sự kiện nào xấu hơn, Chúng tôi cho rằng các hỗ trợ này sẽ vẫn được giữ vững và sẽ là thời điểm xứng đáng để giải ngân và mua vào cổ phiếu.

Hỗ trợ mạnh từ MA100

Tín hiệu kỹ thuật thứ hai cần chú ý là hỗ trợ động rất mạnh mẽ từ MA100. Cả ba lần với ba sự kiện được liệt kê bên trên, khung tháng VN-INDEX đều kiểm tra và nhận được sự hỗ trợ mạnh mẽ từ MA100.

Đường MA này đang như một tín hiệu báo hiệu giải ngân cho nhà đầu tư. Đáng chú ý ở hai lần trước khi VNINDEX quay về kiểm tra MA100, Stoch đều báo Oversold.

Quá mua trên Stochastic

Đây là tín hiệu kỹ thuật đáng lo nhất vì nó có thể sẽ cảnh báo sớm một pha Dead Cat Bounce – Cú nảy mèo chết. Cần đề phòng và đánh giá kỹ hình thái kỹ thuật trên khung tháng để tránh các pha giảm duy trì khi thanh khoản bắt đầu giảm và mức biến động trên thị trường cũng sẽ giảm dần.

Dự báo xu hướng VN-INDEX năm 2025

Từ các phân tích và dữ liệu bên trên, HODL.VN quyết định điều chỉnh dự báo VN-INDEX theo cấu trúc tam giác cân như sau:

Dự báo và kỳ vọng VN-INDEX 2025 – 2027:

• Giai đoạn 1: VN-INDEX có thể tiếp tục phục hồi tới 1280 điểm. Từ T4 – T7/2025
• Giai đoạn 2: VN-INDEX điều chỉnh từ 1280 điểm về 1145 điểm từ cuối T7 – T11/2025.
• Giai đoạn 3: VN-INDEX phục hồi từ 1145 điểm tới 1269 điểm từ cuối tháng 11 – Tháng 4/2026.
• Giai đoạn 4: VN-INDEX điều chỉnh từ 1269 điểm về 1187 điểm từ T4/2026 – T7/2026.
• Giai đoạn 5: VN-INDEX tăng từ 1187 điểm tới 1400 điểm từ cuối T7/2026 – T4/2027

Chúng ta nên làm gì tiếp theo!?

HODL.VN cho rằng việc thực thi triệt để kế hoạch được đưa ra ngày 07/04 là điểm mấu chốt đầu tiên. Sau đó chúng ta sẽ thực thi tiếp các lưu ý dưới đây:

Chúc các bạn giao dịch thành công!

HODL.VN TEAM