VNINDEX tuần 34/2025: Rủi ro điều chỉnh về 1536 điểm!?

VNINDEX biến động trong kênh giá tăng mạnh từ tháng 4/2025 tới hiện tại. Cần đề phòng rủi ro điều chỉnh khi khối ngoại và tự doanh chốt lời.

Dưới đây là các lưu ý về rủi ro và tiềm năng khi giao dịch trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong trung và dài hạn:

Thanh khoản

Thanh khoản trung bình 10 ngày của VNINDEX đang ở ngưỡng cao nhất mọi thời đại. Trong cuộc đời giao dịch gần 10 năm, lần đầu tiên Tôi thấy khối lượng trung bình hơn 47k tỷ được duy trì lâu như vậy mà thị trường chưa sụp đổ:

Phiên giao dịch ngày 15/08 với thanh khoản 59k tỷ với chiều bán chủ động đã ép chỉ số điều chỉnh so với mức cao nhất khoảng hơn 30 điểm.

Trong bối cảnh thị trường lập đỉnh như hiện tại, chúng ta sẽ tự đặt ra một câu hỏi là: Đã chỉnh được chưa?

Việc này sẽ phụ thuộc một phần vào cả Khối ngoại và tự doanh vì đó là các dòng tiền lớn đang tác động nhiều tới thị trường chứng khoán Việt Nam. Và phụ thuộc vào tâm lý của nhà đầu tư tại thời điểm này có lo sợ hay chỉ… e ngại.

Nếu tâm lý chuyển sang sợ hãi, thị trường sẽ rất xấu. Nếu tâm lý là e ngại, nhà đầu tư sẽ có xu hướng chờ đợi sự điều chỉnh để tham gia thị trường. Nghĩa là có xu hướng chờ mua tạo thành một lực đỡ trong ngắn hạn khi thị trường có điều chỉnh.

Giao dịch khối ngoại

Khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh trong tháng 8/2025 với giá trị -10,614.79 tỷ đồng, cho thấy áp lực rút vốn vẫn duy trì trên cả 3 sàn.

Bán ròng mạnh nhất:

Cổ phiếu FPT dẫn đầu với hơn 4,071 tỷ đồng, cho thấy lực chốt lời/thoái vốn mạnh ở nhóm công nghệ. Các mã bluechip tài chính – ngân hàng như SSI, VHM, MBB, CTG, VCB đều nằm trong top bán ròng, phản ánh tâm lý thận trọng với nhóm vốn hóa lớn.

Quỹ ETF FUEVFVND cũng bị bán ròng mạnh (560 tỷ đồng), cho thấy xu hướng rút vốn khỏi ETF nội.

Mua ròng nổi bật:

VPB (+742 tỷ đồng) và SHS (+642 tỷ đồng) dẫn đầu, cho thấy vẫn có dòng tiền ngoại chọn lọc vào ngân hàng và chứng khoán.

Một số mã midcap như CII, CMG, VIX cũng được gom, nhưng giá trị không đủ bù đắp áp lực bán ở nhóm vốn hóa lớn.

Khối ngoại tháng này đóng vai trò tác nhân giảm lực cầu thị trường, tập trung bán ròng bluechip và ETF, chỉ giải ngân chọn lọc ở một số mã ngân hàng và chứng khoán.

Giao dịch tự doanh

Tự doanh cũng bán ròng nhưng mức độ thấp hơn nhiều so với khối ngoại (-1,246.32 tỷ đồng).

Bán ròng mạnh nhất là MBB bị bán 531 tỷ đồng, cùng với VPB, VIB, ACB, TCB cho thấy nhóm ngân hàng vẫn chịu áp lực chốt lời từ khối này. Một số cổ phiếu dầu khí (BSR) và midcap (VGC, PMC) cũng bị xả.

Mua ròng mạnh nhất là FUEVFVND (+709 tỷ đồng) và E1VFVN30 (+386 tỷ đồng) dẫn đầu, cho thấy tự doanh đang tăng tỷ trọng ETF, ngược hướng với khối ngoại.

Ngoài ETF, tự doanh gom thêm MSN, MWG, VNM – các cổ phiếu phòng thủ và tiêu dùng lớn.

Một số mã bất động sản (KDH) và năng lượng (GEE) cũng lọt top mua ròng.

Nhận định: Tự doanh có chiến lược cân bằng danh mục, bán chốt lời ngân hàng và một số midcap nhưng tăng mua mạnh ETF và cổ phiếu tiêu dùng – đây là điểm khác biệt rõ rệt với khối ngoại.

MBB và CTG là hai cổ phiếu bị cả khối ngoại và tự doanh bán ròng cùng chiều, với tổng giá trị bán ròng lần lượt hơn -1.144,94 tỷ và -735,66 tỷ.

Bây giờ, hãy quan sát hành động đáng ngờ này:

Thống kê nhanh:

• Tổng mua ròng: +625,75 tỷ đồng (MWG + VPB).
• Tổng bán ròng: -5.567,54 tỷ đồng (FPT, TCB, MBB, ACB).
• Chênh lệch ròng: -4.941,79 tỷ đồng → rổ FUEVFVND chịu áp lực

Bán ròng mạnh trong tháng 08/2025, chủ yếu đến từ FPT và MBB nhưng Tự doanh lại mua FUEVFVND rất mạnh. Do sự chênh lệch giữa Mua – Bán của Tự doanh và khối ngoại trên Quỹ hoán đổi danh mục FUEVFVND nên nhìn chung Quỹ này vẫn đang buộc phải mua ròng trong tháng 8/2025 với lượng mua ròng khoảng hơn 200 tỷ.

Chúng ta cần theo dõi sát sao diễn biến này vì nếu FUEVFVND bị cả tự doanh và khối ngoại bán, thị trường sẽ rất nguy hiểm.

FUEVFVND là mã chứng khoán của quỹ hoán đổi danh mục (ETF) DCVFMVN Diamond (còn được gọi là quỹ ETF Diamond). Quỹ này được quản lý bởi Dragon Capital Việt Nam và mô phỏng theo chỉ số VN Diamond. Chỉ số VN Diamond bao gồm các cổ phiếu của các doanh nghiệp đầu ngành, có vốn hóa lớn và tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa, mang lại tiềm năng tăng trưởng cao.

Định giá

So với thời điểm 01/8, P/E của VNINDEX đã tăng từ 12,32 lần lên 13,72 lần:

Tuy nhiên, đây vẫn là mức định giá hấp dẫn cho thấy tiềm năng của VNINDEX vẫn còn. So với các giai đoạn tạo đỉnh trước đây, VNINDEX đang có P/E thấp hơn từ 4 – 6 lần.

Một điểm đáng chú ý khác là 2025, chúng ta chưa thấy rõ dòng tiền được tập trung vào Midcap hoặc Penny như thường lệ. Vì vậy có khả năng thị trường nếu xuất hiện một cú điều chỉnh sẽ là cơ hội để tiếp tục đánh lên.

Theo thống kê Tôi thực hiện, Midcap và Penny vẫn còn rất nhiều mã đang bán dưới giá trị chưa được chú ý như giai đoạn 2018, 2022, cách đây vài năm.

Phân tích kỹ thuật

Vấn đề là VNINDEX có thể sẽ điều chỉnh về đâu!? Người ta đang nhìn vào điều gì để đánh lên?

Ba tín hiệu kỹ thuật Tôi muốn bạn chú ý trên biểu đồ kỹ thuật VNINDEX khung H4:

Thứ nhất: Kênh giá tăng cực mạnh

Kênh giá tăng được duy trì từ tháng 4/2025 tới hiện tại và liên tục tạo ra các mức Higher Low – Higher High.

Đây có khả năng là động lực chính khi thực tế kênh giá mới được duy trì khoảng 4 tháng.

Thứ hai: MA50 và Fibo 61.8%

MA50 và Fibo 61.8% của đợt tăng gần nhất đang ở vùng 1536 – 1540 điểm và trùng với Hỗ trợ kênh giá tăng. Vì vậy với các nhà đầu tư đang chờ tham gia thị trường hoặc muốn giao dịch T+, đây sẽ là vùng phù hợp để đánh T+ có khả năng sẽ xuất hiện lực cầu bắt đáy ở 1536 – 1540 điểm.

Thứ ba: Phân kỳ điều chỉnh trên RSI

Biểu đồ RSI đang chó thấy đỉnh sau thấp hơn đỉnh trước, trong khi biểu đồ VNINDEX là đỉnh sau cao hơn đỉnh trước. Đó là tín hiệu Phân kỳ điều chỉnh. Vì nó xuất hiện trong xu hướng tăng.

Tín hiệu này có thể sẽ cản bước dòng tiền đánh T+, nhất là sau cú rung lắc vừa qua thị trường chuyển đỏ cuối phiên. Vì vậy tâm lý chờ đợi sẽ gia tăng khiến thanh khoản bên mua giảm. Nếu áp lực bán tăng sự điều chỉnh chắc chắn sẽ diễn ra.

Điều gì chờ đợi phía trước!?

Theo quan điểm của Tôi, thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn hiện tại còn tiềm ẩn nhiều tiềm năng mà chúng ta chưa đánh giá hết được. Những thứ tiềm ẩn này có thể sẽ là động lực tiếp theo vì khi quan sát các dữ liệu kinh tế, Tôi nhận thấy sự điều chỉnh nếu có, sẽ là cơ hội tiếp tục mua vào, không phải để bán tháo.

Khởi công và khánh thành nhiều công trình trọng điểm

Đây là nhân tố đầu tiên, và Tôi tin đó mới chỉ là sự khởi đầu, không phải là một kết thúc. Vì những công trình trọng điểm được khánh thành để phục vụ cho sự phát triển của đất nước. Và quá trình này sẽ dần dần thấm vào kết quả kinh tế.

Theo Báo Chính phủ, dự kiến trên 250 công trình với tổng vốn hơn 1,2 triệu tỷ đồng chào mừng 80 năm Quốc khánh.

¹Dự kiến lễ khởi công, khánh thành được tổ chức vào ngày 19/8; với điểm cầu trung tâm tại Trung tâm Hội chợ Triển lãm Quốc gia, xã Đông Anh, thành phố Hà Nội và 80 điểm cầu truyền hình trực tuyến và trực tiếp tại các dự án, công trình. Chương trình được phát sóng trực tiếp trên Đài Truyền hình Việt Nam, đài phát thanh và truyền hình các địa phương.

Cho phép giao dịch tiền mã hoá tại Việt Nam

Bộ Tài chính đang hoàn tất đề án thí điểm thị trường tài sản mã hóa, sau quá trình nghiên cứu kinh nghiệm quốc tế và thực tiễn trong nước. Đề án được Chính phủ xem xét, báo cáo Bộ Chính trị xin chủ trương triển khai thí điểm với lộ trình và tiêu chí rõ ràng, minh bạch.

Theo những gì Tôi quan sát được thì SSI, TCBS, MBS có khả năng là 3 công ty chứng khoán trong số lượng hạn chế các công ty được phép giao dịch tiền mã Hoá.

Với SSI, trước đó chủ tịch SSI đã có hàng loạt động thái liên quan tới việc kết nối và làm việc, tổ chức các sự kiện liên quan tới thị trường tiền Mã hoá. Vì vậy, Tôi ngầm hiểu có khả năng SSI có thể được thí điểm.

Với TCBS, hiện tại đã tích hợp vào nền tảng TCEX hoàn thiện, tiềm năng là một trong các đơn vị tiên phong.

Với MBS, hiện tại MBB đã có động thái kết hợp với một trong những ông lớn của Hàn Quốc trong ngành là Tập đoàn Dunamu. Vào ngày 29/07 vừa qua, Phó chủ tịch Tập đoàn Dunamu đã có buổi làm việc với Thủ tướng nước Phạm Minh Chính².

Tập đoàn Dunamu (2017) là đơn vị quản lý sàn Upbit, sàn giao dịch tài sản mã hóa tập trung lớn nhất Hàn Quốc, đứng thứ 3 thế giới, chiếm khoảng 80% thị phần tại Hàn Quốc, có 6 triệu khách hàng, khối lượng giao dịch năm 2024 đạt trên 1.100 tỷ USD, quản lý hơn 80 tỷ USD tài sản số. Tập đoàn Hana có tiềm lực tài chính lớn và năng lực triển khai công nghệ tài chính quốc tế. Vì vậy, Tôi cũng cho rằng MBS có khả năng là công ty thứ ba được thí điểm.

Tại sao việc này trở thành động lực!?

Việc quản lý tài sản tập trung bao gồm cả chứng khoán và tiền mã hoá, thực tế sẽ là một động lực lớn cho thị trường vì dòng tiền sẽ linh động hơn, tránh được các bước trung gian.

Trước đây, nếu muốn bán Crypto để mua chứng khoán, nhà đầu tư cần thực thi một cách đơn giản nhất là bán trên Binance lấy về USDT sau đó phải thực hiện bán P2P USDT cho một cá nhân khác với tỷ giá rất tệ và thu về VNĐ. Sau đó mới chuyển VND vào công ty chứng khoán để chờ mua chúng khoán. Đây là một con đường mà có khi thực thi xong cũng hết phiên giao dịch.

Giờ đây, nếu có thể luân chuyển vốn ví dụ với TCBS có TCBS và TCEX việc luân chuyển vốn sẽ dễn dàng hơn rất nhiều. Hiện tại bạn có thể để tiền trong tài khoản TCB và mua cổ phiếu tại TCBS sau đó hệ thống tự phong toả, trích tiền từ TCB mà không cần chuyển tiền vào tài khoản chứng khoán. Khi bạn chứng khoán, bạn có thể rút từ TCBS về TCB cực nhanh.Đó là một quá trình vô cùng thuận lợi nó sẽ thúc đẩy đầu tư hơn quá trình đi đường vòng trước đây. Khi bạn càng thuận lợi trong quá trình dùng vốn, thì việc sử dụng vốn càng được tối ưu.

Nâng hạng thị trường chứng khoán

Tại cuộc họp báo chuyên đề quý II/2025 của Bộ Tài chính³, Thứ trưởng Bộ Tài chính Nguyễn Đức Chi đã chia sẻ về các nỗ lực để thực hiện mục tiêu nâng hạng thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam vào năm 2025, nội dung được dư luận và cộng đồng nhà đầu tư đặc biệt quan tâm.

Thứ trưởng Nguyễn Đức Chi nhấn mạnh, việc nâng hạng TTCK Việt Nam là một trong những nhiệm vụ trọng tâm được Chính phủ giao Bộ Tài chính triển khai. Mục tiêu này đang được thực hiện quyết liệt, bài bản và kỹ lưỡng, với sự phối hợp chặt chẽ giữa các cơ quan quản lý và hệ thống thị trường. Trong thời gian qua, Bộ Tài chính đã chỉ đạo Ủy ban Chứng khoán Nhà nước (UBCKNN) cùng các đơn vị liên quan hoàn thiện hệ thống quy định pháp luật, đồng thời nâng cấp hạ tầng công nghệ, cải thiện điều kiện vận hành thị trường nhằm đáp ứng các tiêu chí khắt khe từ các tổ chức xếp hạng quốc tế.

Giao dịch xuyên trưa và T+0

⁴Theo Ông Nguyễn Sơn – chủ tịch HĐTV Tổng công ty Lưu ký và Bù trừ chứng khoán Việt Nam: Rủi ro mất khả năng thanh toán tiềm ẩn khi triển khai thực hiện giao dịch trong ngày, bán chứng khoán chờ về là hiện hữu và cần được quan tâm, cân nhắc thận trọng khi so sánh với lợi ích do giao dịch trong ngày mang lại.

Ngoài ra theo ông Sơn, với yêu cầu của thị trường, một số nghiệp vụ đang được hướng tới như giao dịch xuyên trưa.

Hiện nay, chúng ta đang có hai phiên giao dịch trong ngày (sáng và chiều), trong khi nhiều thị trường giao dịch xuyên trưa.

Theo chỉ đạo từ cơ quan quản lý, VSDC cùng các Sở Giao dịch chứng khoán và Ủy ban Chứng khoán Nhà nước đang làm việc với nhà thầu để khi nền tảng công nghệ mới hoạt động ổn định và có thể điều chỉnh các tham số về hệ thống, chúng ta có thể sớm đưa vào giao dịch xuyên trưa, ông Sơn thông tin.

Điều này sẽ giúp giảm áp lực về thời điểm đầu giờ khi hệ thống phải chịu áp lực lớn từ các lệnh đẩy vào. Việc này song song với việc nâng cao hiệu suất hệ thống bằng cách nâng cấp và phát triển thêm dung lượng hệ thống để hệ thống mượt mà hơn.

Kết luận chung

Thị trường đã tăng trưởng rất nóng, nhưng nhờ thu nhập các doanh nghiệp tăng mạnh đã hỗ trợ cho yếu tố định giá vẫn còn hấp dẫn.

Các chính sách với thị trường chứng khoán được đưa ra và được Chính phủ thúc đẩy, HÀNH ĐỘNG rất mạnh mẽ cho thấy cam kết với thị trường. Đây là yếu tố then chốt thúc đẩy niềm tin của nhà đầu tư.

Tôi cho rằng Nếu VN-INDEX điều chỉnh về 1536 – 1540 có khả năng sẽ là điểm gần nhất có thể chờ đợi và giao dịch theo sóng ngắn hạn trên thị trường.

Chúc các bạn một tuần giao dịch thành công!

Nguồn xác thực thông tin

1. Dự kiến trên 250 công trình với tổng vốn hơn 1,2 triệu tỷ đồng chào mừng 80 năm Quốc khánh ↩︎
2. Thủ tướng tiếp lãnh đạo tập đoàn quản lý sàn tài sản mã hóa lớn thứ 3 thế giới ↩︎
3. Nỗ lực nâng hạng thị trường chứng khoán vào tháng 9/2025 ↩︎
4. Sếp ngành chứng khoán nói về lộ trình triển khai T+0, giao dịch xuyên trưa ↩︎